人民币，快速走强！

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　　香港万得通讯社报道，1月20日，央行宣布维持LPR不变，在岸人民币、离岸人民币双双走强。截至发稿，美元兑在岸人民币报7.3123，美元兑离岸人民币报7.32。

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　　1月LPR按兵不动

　　2025年首月LPR按兵不动。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　货币政策方面，国务院新闻办公室1月14日举行新闻发布会，央行副行长宣昌能表示，2025年将落实好适度宽松的货币政策。下阶段，央行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。

　　随着春节的临近，市场普遍认为，央行有可能在节前采取更多的措施以应对资金面压力。东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前央行已暂停二级市场国债买入操作，接下来会通过加大公开市场逆回购操作力度，继续实施较大规模的买断式逆回购，适量续作MLF等其他政策工具，保持市场流动性合理充裕，资金面持续大幅收紧的可能性也不大。背后的主要原因在于，年初宏观政策在稳增长方向持续发力，货币政策基调已由“稳健”转向“适度宽松”，强调“保持流动性充裕”。

　　央行货币政策委员会2024年12月27日召开2024年第四季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度。充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　机构展望人民币汇率

　　展望2025年，中信证券首席经济学家明明团队表示，美元指数维持高中枢、潜在的外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。但其中或也不乏预期差，或阶段性支撑人民币汇率表现。此外，2025年内部因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。

　　兴业研究表示，展望1月，春节前人民币有望保持稳定、平稳过年。一方面，春节前交易清淡下事件冲击可能放大短期波动；另一方面，从历史经验看春节后人民币整体变盘释放前期压力的可能性较大。衍生品：长期限掉期点下行的压力减弱，期权隐含波动率预计继续反弹。

　　东吴证券首席经济学家芦哲（金麒麟分析师）表示，美元兑人民币汇率将在国内“宽财政”和外部“加关税”的路径下展开博弈，预计USDCNY总体上保持在7.10-7.35的波动区间内震荡，且波动率也将较2024年扩大。“宽财政”政策加码的时点和规模等均存在较大不确定性，汇率预期或在矛盾切换中反复冲折。

　　中银证券全球首席经济学家管涛进一步指出，应客观理性看待近期人民币汇率波动。2024年12月以来，境内人民币汇率交易价相对中间价以及境外人民币汇率交易价相对境内人民币汇率交易价的偏离逐步走阔，显示贬值压力和预期有所增强。保持汇率灵活，对冲击作出反应，属于正常的汇率波动，有助于及时释放市场压力、收敛汇率预期。当前，市场主体对于汇率波动的适应性和容忍度提高，外汇市场韧性增强，这是增加汇率弹性的底气所在。

　　东方金诚首席宏观分析师王青预测，着眼于有效应对外部经贸环境变化，2025年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。就短期而言，考虑到美元还有可能强势运行一段时间，人民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险不大，特别是在体现人民币实际汇率水平的CFETS等三大一篮子人民币汇率指数持续处于稳中有升的偏强状态的背景下。